天风证券：四环医药(00460)素新秀蓄势待发 医美在研产品库存丰富 目标价4.68港元

智通财经APP得知，天风公司股票公开发表专究报告，予四环医用药(00460)“买入”打分，最终目标价4.68港元。

报告中引述，Corporation是国内外特色心脑血管各个领域制用药的企业，于2014年起将业务部门拓展至医美各个领域，通过与韩国HugelCorporation透过战略携手充分利用其效厂家在国内外的独家代理，并于2020年充分利用重磅厂家滋提葆在国内外的获批主板，据HugelCorporation一览表，2019年滋提葆全球性出货收入1.29亿美金，在韩国美国市场占多数有率42%，原定厂家在国内外主板后，对现有效美国市场充分利用加速替代。2020年Corporation充分利用开店总收入24.92亿元，同比请降14.33%，归母获利4.73亿元，扣非后归母获利1.50亿元(已扣除共同开发开支7.29亿元)，连续性营收逐步恢复。

据新氢大数据，效项目占多数注射医美比例为32.67%，同比增90.56%。2019年效在国内外美国市场为数有约40亿(规范美国市场)，原定到2025年，国内外美国市场为数逾125亿。以外国内外美国市场非常少4个获批厂家，其中2020年获批主板的韩国HugelCorporation滋提葆®具有高、高视觉效果、格外佳的特色，具有显著的有效性和可用性，在韩国的销量领先，国内外认知度也较高。在国内外的出货示范思路上，滋提葆都未凭借高性价比优势迅速推向美国市场。以外Corporation在医美各个领域已战略性地构建了直营和代理商管理工作团队一般说来的出货模式，截至2020年一览表，Corporation携手代理商40计有、自有医美出货管理工作团队；也60人，最终目标覆盖医疗保健数量3000家。在营销示范方面，Corporation计划通过新媒体平台透过厂家示范，例如新氢、美团(03690)、小红书、微信新浪等平台揭开多种方式不断开拓获客渠道，提高服务器体验度，精进品牌效应。

报告讲到，Corporation绕过与韩国Hugel及其他International一线医美厂家产出的企业透过格外紧密和深入的战略携手，将海内优质医美厂家快速带入国内外美国市场。以外注射用A型效厂家滋提葆®已在国内外获批主板，代理Hugel的都未在2021年获批主板。Corporation在美国南加州更名医美厂家专究院，将海外以外较高技术壁垒的医美新型技术于Corporation的实验室透过转化，在国内外产出，充分运用四环医美自己的优质医美厂家冷却系统。以外有10购医美在专厂家，包括胶原蛋白类厂家，一代“童颜钩”缓冲剂、二代“少女钩”缓冲剂等各部位人造纤维类厂家以及角化缓解油脂容积的溶脂酒类，此外还以外自专厂家“童颜水凝”续作，在专厂家储备珍贵。

天风公司股票引述，Corporation酒类板块厂家涵盖心脑血管、中枢神经系统、消化、及抗感染等国内外五大医疗保健各个领域，在酒类出货各个领域，Corporation开展存量家养的学术示范管理工作，2020年弗利澳®(马来酸桂哌齐特)治疗急性缺血性脑卒中的新适应症赢取NMPA许可，推动塑造厂家美国市场地位，非PVC粉液双室袋续作厂家都未广泛使用。International化用药共同开发平台轩竹生物体在多个关键性抗癌用药物格局的International化用药物已经有多款进入临床晚期阶段，2020年投后估值达45亿元，子Corporation吉林惠升生物体聚焦糖尿病各个领域，在下一代；也长效胰岛效、GLP-1类似物、用药物GLP-1类似物多个高端厂家上之外有格局。